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在投資世界中，除了技術分析和基本面外，投資人的情緒也扮演關鍵角色。特別是在市場波動劇烈時，群眾的行為往往偏離理性，進而產生非理性的交易決策。這時候，「恐懼與貪婪指數」（Fear & Greed Index）就成為了一個評估市場情緒的有效工具。
本文重點
一、什麼是恐懼貪婪指數(Fear & Greed Index)
恐懼貪婪指數(Fear & Greed Index) 又稱貪婪恐慌指數，由 CNN Business所設計，恐懼與貪婪指數試圖量化影響投資者行為的兩大心理因素：恐懼與貪婪。數值從 0 到 100，越高表示市場越貪婪，越低則代表恐懼加劇。
| 數值 | 影響 |
|---|---|
| 0~24 (Extreme Fear) | 極度恐懼（市場超賣、可能出現低接機會） |
| 25~44 (Fear) | 恐懼（保守情緒為主） |
| 45~55 (Neutral) | 中立 |
| 51~74 (Greed) | 貪婪（積極情緒、風險偏好提升） |
| 75~100 (Extreme Greed) | 極度貪婪（潛在泡沫風險） |
恐懼與貪婪的市場力量
「恐懼讓你賣出，貪婪驅使你買入。」這句話完美總結了人類行為對股市的影響。股市的大多數非理性波動，源自於這兩種情緒的擴大化。
投資心理學早已證實，人類在面對損失時所產生的痛苦遠高於獲利時的快感。因此在市場出現動盪或負面新聞時，恐懼迅速蔓延；而在股市頻創新高時，貪婪又會使投資人忽略風險。
二、七大構成恐懼貪婪指數的解析
CNN 的恐懼與貪婪指數並非憑空臆測，而是由以下七大市場指標綜合計算而成：
- 市場動量：標準普爾 500 指數與其 125 日平均線的偏離程度，用以衡量整體趨勢方向。
- 股價強度：紐約證券交易所中，觸及52週高點和低點的股票比例，顯示市場是否過熱或過冷，也顯示上市公司的股價是否被高估或低估。
- 市場廣度：上漲股票與下跌股票的比率，反映市場是否有一致性。
- 期權市場情緒：看漲與看跌期權的交易比例，顯示投資人對未來的預期。
選擇權讓投資人擁有在特定時間內以特定價格買進或賣出資產的權利，但不必履行這項權利。因此，當看漲期權的交易量多於看跌期權，往往代表市場情緒偏向樂觀，投資人預期股價未來可能上漲。
- 垃圾債券需求：高收益債與投資等級債的利差，顯示投資人對高風險資產的偏好。
- 市場波動性（VIX）：波動率指數越高，市場恐慌情緒越強。
- 避險資產需求：股票與美國國債報酬率的對比，觀察資金是否轉向安全避風港，顯示出投資人的情緒。
每一項指標的表現都會被量化並加權平均，構成最終的恐懼與貪婪指數。這種多維度分析方式，讓這個指數在短期市場趨勢判讀上具備相當準確性。
三、歷史回顧：關鍵時刻的恐懼與貪婪
以下是恐懼與貪婪指數過去在幾個重大事件中的表現：
- 2008 年金融危機：雷曼兄弟破產引發全球金融危機，指數一度跌至 12，顯示極度恐懼，標普500指數在之後的幾個月內繼續下跌，最終於2009年3月反彈。
- 2020 年 COVID-19 爆發初期：指數跌到僅剩 2，反映市場恐慌性拋售，然而在 當年，聯準會出手並大規模實施刺激貨幣寬鬆計劃以支撐經濟，股市迅速反彈，進入史上最短熊市之一，僅持續1.1個月。
- 2025 年川普關稅戰：在宣布對等關稅後，指數跌到僅剩4，VIX 指數飆升，股市暴跌。
透過這些例子可以看出，當指數達到極端時，往往代表投資人應該保持警覺，甚至考慮反向操作。
四、如何實際運用恐懼與貪婪指數
1. 做為市場情緒的參考
投資者可利用此指數觀察當前市場情緒是否過熱或過冷，作為調整資產配置的參考依據。
2. 尋找進場或退場訊號
當指數顯示極度恐懼，可能是逢低布局的良機；而當顯示極度貪婪，則需小心資產價格是否被高估。
3. 避免情緒化操作
投資最大的敵人往往不是市場，而是自己的情緒。透過量化情緒指標，投資人可以克制衝動，做出更冷靜的判斷。
4. 搭配其他指標進行分析
儘管此指數有效，但不應單靠其做出交易決策。應搭配技術分析、基本面資料與總體經濟數據一起參考。
五、加密貨幣版的恐懼與貪婪指數
在數位資產市場同樣存在類似的情緒指標。由 Alternative.me 推出的「加密恐懼與貪婪指數」，原理與 CNN 的版本類似，但指標包括：比特幣價格波動、成交量、市場熱度、社群動態與 Google 搜尋趨勢。
這個版本也提供了即時的市場情緒數據，特別是在加密貨幣極端波動時，能為投資人提供有價值的參考。
六、投資心理與從眾效應
投資領域中的從眾心理效應非常普遍，許多散戶在市場樂觀時一哄而上，市場悲觀時又恐慌拋售。恐懼與貪婪指數的價值就在於，它能幫助投資人跳脫群體情緒，站在更宏觀的視角看待市場。
“The market is a pendulum that forever swings between unsustainable optimism and unjustified pessimism.” — Benjamin Graham
「市場就像鐘擺，永遠在不可持續的樂觀情緒（導致股價過高）和毫無道理的悲觀情緒（導致股價過低）之間搖擺。聰明的投資者是現實主義者，他們會把股票賣給樂觀者，然後從悲觀者手中買進。」—班傑明·葛拉漢
班傑明·葛拉漢這句話提醒我們，市場的情緒總是擺盪不定，投資者需找出其情緒波動的節奏，做出理性反應。
七、總結：用數據理解情緒，用理性駕馭市場
恐懼與貪婪是每個投資者無法避免的心理波動，但我們可以透過像是恐懼與貪婪指數這類工具，量化這種難以捉摸的情緒，並以更理性與策略性的方式面對市場變化。雖然這個指數無法預測未來，但它提供了一個提醒：當情緒極端時，市場往往也正處在風險與機會的十字路口。
在這個資訊氾濫與高波動的時代，懂得觀察情緒、解讀趨勢，並與自己內心的恐懼與貪婪對話，才是每位成熟投資者必經的修煉之路。
這是我很喜歡的一句名言：
“Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful.” — Warren Buffett
「別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪」― 華倫‧巴菲特
巴菲特的這句名言正是恐懼與貪婪指數背後的投資智慧。在市場過於樂觀時，他選擇保守；在市場恐懼時，他則積極進場，這種違反群體情緒、堅持理性判斷的逆向思維，正是成功投資者與一般散戶的最大差別。
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