【投資觀點】2025川普第二任期前百日：美股、黃金、原油、債券走勢全面解析

隨著川普在2024年大選中勝出，市場正密切關注他第二個任期會如何影響全球金融市場，投資者高度關注新一屆政府在執政後100天內可能推動的政策變化，以及這些政策對各類資產的影響。本文將深入分析川普上任後100天內可能對各類資產造成的影響，幫助投資人提前部署投資策略。

一、川普新執政後多頭市場能否持續

華爾街的投資者認為，至少在短期內，黃金和比特幣等某些資產類別可能會重現它們在2017年川普首次上任時的市場表現。

目前，圍繞川普第二任期可能推行的親商政策，市場情緒普遍保持樂觀。自總統選舉結束以來，標普500指數已上漲近4%，而上週的漲幅達到2.9%，創下自去年11月以來的最佳單週表現。

然而，這種亮眼的表現卻掩蓋了市場中存在的不確定性。以下是投資者關注的幾個重點：

• 關稅政策的影響：預期的關稅政策是否會阻礙經濟增長？

川普的貿易政策可能延續他第一任期的「美國優先」原則，對全球供應鏈和進出口貿易造成深遠影響。市場需評估新一輪關稅措施是否會重創國際貿易，或為美國企業提供新的機遇。

• 貨幣政策的變化：降息週期的減弱是否會削弱股市動能？

在降息週期接近尾聲的情況下，美聯儲是否會採取更加鷹派的貨幣政策，進而影響黃金、美元和比特幣等資產的表現？

• 新政府的監管政策：新監管政策的細節會對市場造成何種影響？

川普的稅改政策曾深刻影響美國企業的盈利能力和股票市場表現。若第二任期推出新的監管或稅制政策，可能對不同產業造成不均衡影響。

在這樣的背景下，CNBC Pro 對比了川普第一任期開始後100天內某些資產的市場表現，並訪問了三位投資者，詢問他們是否認為此次可以期待歷史重演，股市是否能繼續多頭市場？以下是他們的說法。

二、美股走勢預測

雖然川普勝選後標普500指數上漲近4%，但市場專家普遍認為這次的股市表現可能無法複製2017年的輝煌。當時美國三大指數在首次川普上任後100天內都分別上漲：道瓊指數上漲了6.1%，標普500指數上漲了5.3%，納斯達克指數上漲了9.2%，但現在面臨的挑戰更為複雜。

首先是經濟基本面不同，目前企業獲利能力和消費者信心都不如當年。其次，市場更關注新政府的關稅政策和監管方向，這些不確定性可能讓投資人轉趨謹慎，市場可能不會再次大幅度上漲。

KKM Financial創辦人兼執行長Jeff Kilburg說，「與川普第一次上任相比，我們看到標普500指數連續兩年的回報率接近25%。除非消費者實力和公司利潤增長，否則很難重現上一任期內的場景。」

B. Riley Wealth Management首席市場策略師Art Hogan補充道，最終，在投資者等待評估新政府可能帶來什麼時，暫停反彈是合理的。

他對CNBC說：「今年我們將迎來一屆新政府，新政策將帶來不確定性……我認為投資者在很大程度上可能會採取觀望態度，今年到目前為止這一點非常明顯。」

就板塊而言， 2017年，在川普執政的前100天裡，資訊科技板塊上漲了11.5%，而能源板塊下跌了8.2%。但今年到目前為止，能源板塊以9.2%的漲幅領先市場，而科技股（下跌0.2%）是標普500指數中表現第二差的板塊。 CNBC Pro詢問的三位投資人都認為，能源股未來可能會繼續佔據主導地位。

Hogan說：「能源產品的供需比大宗商品價格所反映的要平衡得多，能源股的估值非常非常合理，而且股息普遍具有吸引力。這將是表現較好的板塊之一。」

雖然人工智慧交易將繼續提振科技股，但投資人認為該產業在2025年的表現不會像過去那樣遙遙領先。Kilburg說 ：

「我們必須降低預期，即我們不會看到像過去幾年那樣的拋物線式增長，科技股仍將是2025年的主題，但我認為今年上半年將進行大規模的重新定價，只是因為它們發展的步伐太大、太快。」

至於其他板塊，Hogan和Kilburg都認為醫療保健在不久的將來可能會跑贏大盤。

Hogan也強調，金融股是另一個有吸引力的板塊，因銀行利率環境更為健康，且資本市場活動升溫。

結論：

產業輪動的現象會很明顯。能源股一改過去頹勢，今年以來表現出色；而科技股雖然仍受AI題材支撐，但漲幅可能不及前幾年。醫療保健和金融板塊則被看好將有不錯表現。

三、原油市場

原油價格在川普第一任期的前100天內波動很大，但最終收盤價低於開始時的水平。這三位投資人都預測，這次原油價格將會上漲。

Kilburg表示：「我的論點是，如果川普能夠在中東帶來和平——他似乎在就職典禮前就已經帶來了和平——那麼原油價格就會上漲。」

事實上，WTI原油期貨和布蘭特原油期貨在2025年均上漲了8%以上。

Bleakley Financial Group首席投資長Peter Boockvar表示，美國對俄羅斯石油生產商的新制裁是原油價格上漲的另一個潛在催化劑。

Hogan補充說，川普在第二任期內放寬監管可能有助於能源分配和運輸，最終有利於促進整體供應。

Boockvar表示，美國汽油價格在2017年1月至4月期間上漲，但這次可能更難預測其趨勢，因為汽油仍未反映原油價格的上漲。

Hogan認為，只要原油價格維持區間震盪，汽油價格就會維持不變。他說：「我們可能會看到WTI原油的平均價格在每桶75美元至85美元之間。這相當於汽油價格為每加侖3美元左右，一切都保持不變。我認為這一點不會有太大變化。」

結論：

相較於2017年的疲軟表現，這次原油市場展望較為樂觀。主要是基於幾個因素：首先，川普可能在中東議題上採取更積極的外交政策；其次，對俄制裁的影響持續發酵；再加上可能放寬能源產業法規，這些因素都可能推升油價。

分析師預期WTI原油可能在75-85美元區間震盪，相應的汽油價格可能維持在每加侖3美元左右的水準。

四、黃金與比特幣

三位投資者都認為，黃金將在未來100天內上漲，就像2017年一樣。

Hogan將地緣政治不確定性列為催化劑，Kilburg則指出了對通膨的擔憂：「面對強勢美元和不斷上升的實際利率，黃金能夠反彈，這是因為各國央行的旺盛需求。我不認為這種情況會因為新政府的上台而改變。」

Boockvar補充道：「如果有任何變化的話，那就是在新政府徵收關稅的情況下，我認為人們將更傾向於購買黃金。」

另一方面，Hogan表示，對加密貨幣更友善的政府以及比特幣被更廣泛地採用肯定會繼續推高這種加密貨幣的價格。

1月20日週一，比特幣延續了上週的漲勢，突破了10萬美元的水平。

然而，Kilburg認為加密貨幣未來可能會出現回檔。他說：「俗話說得好，買傳言賣事實。如果新政府沒有在前100天內購買比特幣，那麼我們將看到比特幣的回調。」

結論：

黃金市場前景看好，主要受惠於三個因素：地緣政治不確定性升溫、通膨憂慮揮之不去，以及各國央行持續增持。尤其在新政府可能實施更多關稅政策的背景下，黃金的避險需求可能進一步提升。

至於比特幣，雖然已突破10萬美元大關，但後市走向分歧。樂觀者認為更友善的監管環境將持續推升價格，但也有分析師警告，如果新政府沒有在前100天內購買比特幣的話，可能出現「賣事實」的回檔。

五、美元走向分析

2017年1月至4月，美元兌其他主要貨幣的價值上漲。自川普連任以來，美元在他更保護主義和支持關稅的政策提振下同樣升值。

但Boockvar和Hogan都認為，這次反彈可能很快就會失去動力。

Boockvar說：「我有一種感覺，川普會想要美元走軟。因此，如果必須的話，我猜測美元的大部分漲勢已經兌現。」

Hogan補充道，美國國內生產毛額（GDP）成長率下降可能會在短期內限制強勢美元。他說 :「我認為新政府上台之際，美元可能正處於頂峰……但我當然不認為它會在任何時候崩潰。」

另一方面，Kilburg則較樂觀，認為美元將持續升值。他說：「我認為美元將繼續上漲，但除非我們看到大規模的關稅，否則美元不會再上漲10%。」

結論：

雖然川普勝選後美元走強，但多數專家認為漲勢難以持續。主要考量是新政府可能傾向弱勢美元政策，加上GDP成長可能放緩，都將限制美元升值空間。

六、債券市場

自2017年以來，美國基準公債殖利率大幅走高。截至上週五收盤，美國2年期公債殖利率約4.283%，而基準10年期公債殖利率為4.623%。

由於殖利率曲線的前端由聯邦基金利率驅動，因此三位投資者一致認為，美國2年期公債殖利率可能會維持在當前水準。

Hogan說：「美國2年期公債殖利率可能繼續反映市場對聯準會貨幣政策的解讀，如果聯準會今年只再降息一次，那麼該收益率可能就在正確的地方。」

他也補充道，美國10年期公債殖利率更能反映投資人對經濟成長的情緒，可能穩定在4.25%至4.75%之間。

另一方面，Broockvar和Kilburg都認為長期債券殖利率會走高。

Kilburg認為，殖利率曲線可能會暫時變陡，因為債券持有人要求為他們承擔的風險獲得更多溢價。他說：「我實際上認為，美國10年期國債收益率短期內將達到5%以上。然後，一些持有美國國債的大型機構將重新調整部位，然後它將回到4.5%的水平。」

他補充：「我認為，川普第二任期前100天的美國債券殖利率波動將非常劇烈。」

結論：

公債殖利率方面，2年期可能維持在目前4.3%左右的水準，主要跟隨Fed的貨幣政策走向。10年期則可能出現較大波動，部分分析師預期可能短期突破5%，但最終將回落至4.5%附近。

七、總結

川普二次執政後100天內，各類資產表現可能與2017年有所不同。投資人需要特別留意新政府的政策方向，尤其是關稅、能源和金融監管等領域的變化。同時也要關注通膨走勢和Fed的貨幣政策，這些都將影響市場表現。

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