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金價在2025年持續創高，9月15日正式突破3600美元/盎司大關，引發市場熱議！多家投行如高盛與摩根大通預測，金價不僅可能上探4000美元，甚至5000美元也「有可能」。這波漲勢背後，是聯準會降息預期、地緣政治緊張與全球經濟不確定性交織的結果。
黃金作為避險資產，為何能在股市波動中獨領風騷？本文將深入探討金價上漲的原因、與聯準會政策的關聯、全球總經如何支撐高位，以及金價與S&P 500的績效比較，帶你看懂這場黃金狂潮的投資啟示。
本文重點
一、金價為何持續上漲？
2025年以來，金價已上漲超過30%，從年初的約2700美元/盎司飆升至9月15日的3600美元以上，創下歷史新高。根據摩根大通預估，金價預計在2025年第四季度平均達3675美元，並在2026年觸及4000美元。這波漲勢的主要驅動因素包括以下幾點：
- 首先，避險需求激增。地緣政治緊張（如中東衝突與美中貿易摩擦）與經濟不確定性，讓投資者湧入黃金作為「避險」。世界黃金協會(World Gold Council)報告指出，2025年上半年，亞洲投資者與央行購買已抵銷消費需求放緩，推升金價28%。
- 其次，央行持續購金。新興市場央行（如中國與印度）加速多元化儲備，預計2025年全球央行購金量將達900噸以上，高於長期平均500-600噸。
- 第三，通膨壓力與貨幣貶值。儘管全球通膨趨緩，但美國CPI仍維持在2.7%以上，投資者擔憂美元長期貶值，轉向黃金保值。最後，ETF流入增加。2025年上半年，黃金ETF流入380億美元，持有量達3616噸，雖低於2020年高峰，但已顯著支撐金價。這些因素交織，讓金價維持強勢，投行如高盛更預測，若聯準會獨立性受損，金價可能衝上5000美元。
二、聯準會降息與金價的密切關聯
聯準會的貨幣政策是金價上漲的核心推手。黃金作為無收益資產，其價格與利率呈反向關係：利率下降時，持有黃金的機會成本降低，需求上升。根據歷史數據，過去10次聯準會降息週期中，金價在首次降息後6個月平均上漲15%以上。
2024年，聯準會已於9月實施首次降息50基點，市場預期全年降息100基點，這直接推升金價。降息環境下，美元指數（DXY）走弱，進一步利好金價。分析顯示，金價與美元負相關，若美元因降息貶值10%，金價可能上漲8%-12%。此外，降息刺激經濟，但若通膨反彈，央行購金需求將加劇。若聯準會全年降息幅度達預期，金價將維持在3600-3900美元區間，甚至測試4000美元。反之，若降息放緩，金價可能回落至3200美元。
三、美國聯準會的態度與市場預期
聯準會對金價的態度間接透過政策表達。主席鮑威爾在2024年9月FOMC會議上表示，經濟數據混合（就業強勁但通膨黏性），將維持漸進降息，但全年幅度減半至100基點。這一「鴿派但謹慎」的立場，推升金價但也限制其爆發力。CME FedWatch顯示，9月降息機率近100%。然而，若通膨回升或就業超預期，聯準會可能暫停降息，導致金價承壓。高盛投行警告，若川普政府干預聯準會獨立性，通膨恐升，推升金價至4500-5000美元。高盛分析師指出，這將引發投資者從債券與股市轉向黃金，美元儲備地位受損。聯準會的「軟著陸」態度支撐金價高位，但政策不確定性仍是雙刃劍。
四、全球總經如何維持金價高位
全球總經環境是金價維持高位的基石。2025年，全球GDP成長預期低於趨勢，通膨升至5%以上，受美中關稅與地緣風險影響。新興市場央行購金加速，中國與印度需求強勁，亞洲投資者貢獻上半年金價26%的漲幅。歐洲與亞洲經濟放緩，央行降息週期與聯準會同步，推升全球黃金需求。
地緣政治（如烏克蘭與中東衝突）與貿易戰，加劇不確定性，讓黃金成為首選避險資產。總體而言，全球總經的「不穩定平衡」讓金價穩居高位，預期2026年觸及4000美元。
五、金價與S&P 500的績效比較
金價與S&P 500的績效比較，凸顯黃金在不確定環境下的優勢。2025年上半年，金價上漲28%，而S&P 500僅漲約15%（截至9月）。數據顯示，過去12個月，金價回報幾乎是S&P 500的兩倍（金價漲35% vs. S&P 500漲18%）。
歷史來看，降息週期中金價平均漲15%-20%，S&P 500漲10%-15%。2025年，S&P 500受科技股與AI熱潮支撐，但通膨與關稅風險讓其波動加大；金價則受益避險屬性。經由回測顯示，過去10年，金價年化回報8.5%，S&P 500為12%，但金價在衰退期（如2022年）漲10%而S&P 500跌20%。投資者可透過黃金ETF分散風險。總之，金價在2025年表現優於S&P 500，適合避險配置。
圖片來源:MacroMicro 財經M平方
六、總結
金價突破3600美元並上探4000美元，甚至投行預測5000美元可行，這波漲勢源於聯準會降息預期、地緣風險與全球央行購買黃金。聯準會的鴿派態度與全球總經不確定性，共同維持金價高位，而相較S&P 500，金價在2025年的回報更勝一籌。無論是央行多元化儲備還是投資者轉向黃金，這場金價狂潮反映了經濟的複雜變局。未來，若通膨反彈或政策逆轉，金價或迎更大挑戰，但其避險地位仍然無比重要。
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